计提减值致净利降超60% 康泰生物业绩为何大变脸？

知名疫苗公司康泰生物(300601.SZ)业绩爆雷了。

7月24日晚间，康泰生物发布2022年度业绩预告，公司预计上半年实现的归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)为1亿元至1.3亿元，同比下降幅度超过60%。

半年度净利润大幅下滑于康泰生物而言较为少见。今年上半年，康泰生物经营业绩为何大变脸?

公司解释称，新冠疫苗销量快速下滑，公司对库存商品、原材料等计提减值及研发支出费用化处理合计影响利润总额5.55亿元。一句话，公司享受的新冠肺炎疫苗红利已经消失。

2014年至2021年，康泰生物实现了净利润连续八年快速增长。而今年二季度，公司净利润预计亏损1.44亿元至1.74亿元。

聪明的资金总是能先知先觉，提前减仓撤离避险。到今年6月底，持股康泰生物的基金公司仅为21家，2021年底为97家，半年锐减了76家。

二级市场上，康泰生物的股价也是跌跌不休。7月25日，其收盘价为36.32元/股，较2020年8月的巅峰下跌了超过70%，市值蒸发约1200亿。

计提减值致净利降超60%

出人意料，但似乎也在意料之中，康泰生物的经营业绩出现大幅度变脸。

根据业绩预告，今年上半年，康泰生物预计实现净利润1亿元至1.30亿元，与上年同期的3.37亿元相比，将减少2.37亿元-2.07亿元，下降幅度为70.29%-61.37%。公司预计实现的扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为6590.22万元至9590.22万元，同比减少2.30亿元-2亿元，下降77.74%-67.61%。

显然，康泰生物交出的将是一份较为难看的半年度报告。

今年一季度，康泰生物实现营业收入8.71亿元，同比增长214.60%，净利润、扣非净利润分别为2.74亿元、2.48亿元，同比增长987.71%、2763.78%。这一业绩堪称十分漂亮。那么，为何上半年的业绩还会大幅下降呢?

其实，上半年，公司整体上的营业收入仍然是高速增长，公司预计，其实现的营业收入为18.28亿元，同比增长73.72%。剔除一季度营业收入，二季度的营业收入为预计在10亿元左右，同比环比均有明显增长。

公司解释，上半年，按照年度经营计划积极开展各项工作，以市场为导向，进一步加强市场销售及推广工作，主要产品四联苗销售收入较上年同期增长约60.13%，乙肝疫苗销售收入较上年同期增长约20.76%，公司新上市销售产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗逐步放量。

那么，净利润、扣非净利润为何大幅下降?问题出在二季度，对比发现，二季度，公司净利润预计亏损1.44亿元至1.74亿元、扣非净利润预计亏损1.52亿元至1.82亿元。

亏损源于资产减值。康泰生物称，二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑。公司新冠灭活疫苗仍处于海外Ⅲ期临床阶段，在乌克兰Ⅲ期临床数据揭盲延后，后续销售具有较大不确定性。公司对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备4.15亿元。此外，对二季度发生的新冠灭活疫苗研发支出费用化处理，金额为1.40亿元。整体而言，计提资产减值准备及确认研发支出费用化处理合计减少利润总额5.55亿元，考虑加计扣除影响，减少净利润约4.52亿元。

2021年底及今年一季度末，康泰生物的存货余额分别为10.5亿元、10.83亿元，而在2020年底，存货余额为4.37亿元。

显然，正是大幅增长的疫苗资产又大幅缩水，为康泰生物的业绩爆雷埋下了隐患。

市值2年蒸发约1200亿

康泰生物业绩爆雷在意料之中，源于二级市场的预判。近两年，公司股价累计下跌了超70%。

官网显示，康泰生物成立于1992年，专注于人用疫苗的研发、生产、销售。公司总部位于深圳市，在北京、深圳两地设有5大研发产业基地，生产规模位居国内疫苗行业前列，营销及配送网络覆盖中国31个省(自治区、直辖市)。公司称，成立30年来，其已经发展成为研发品种齐全、产品线丰富、技术优势明显的高新技术企业，具备病毒疫苗、细菌疫苗、基因工程疫苗、结合疫苗、多联多价疫苗等研发和生产能力，已上市及获得药品注册批件的产品6种，其中60微克乙肝疫苗为全球首创，无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗(四联疫苗)为国内独家。仅乙肝疫苗一项，康泰生物累计生产、销售了12亿多剂，帮助4亿多人免除了乙肝病毒的侵害。

康泰生物注重研发，2017年至2020年，公司的研发支出分别为1.19亿元、1.77亿元、2.15亿元、2.73亿元，2021年，研发支出猛增至7.38亿元。

公司称，其拥有专利50余项，在研品种30余项，基本涵盖全球重点疫苗品种。

总体而言，康泰生物的经营业绩不错。

Wind数据显示，2014年至2020年，康泰生物实现的营业收入从3.03亿元增长至22.61亿元，累计增长6.46倍。这期间，公司实现的净利润分别为0.31亿元、0.63亿元、0.86亿元、2.15亿元、4.36亿元、5.75亿元、6.79亿元，累计增长20.90倍。

2021年，康泰生物新冠疫苗销量大幅增长，当年，公司实现的营业收入、净利润分别为36.52亿元、12.63亿元，同比增长幅度为61.51%、86.01%。今年一季度，营业收入和净利润更是加速增长。

新冠疫情带火了疫苗公司。二级市场上，2020年，康泰生物的股价大幅飙升，到当年8月4日，股价最高达到249.69元/股，较2019年初上涨了超7倍。

然而，2020年8月登顶后，其股价呈现持续波动下行态势。到今年7月25日，康泰生物的收盘价为36.32元/股。今年6月2日，公司曾实施每10股转6股派8.5元的分红方案。据此，后复权后，目前公司股价较2020年8月的巅峰价下跌了约75%。

市值方面，巅峰时，康泰生物的市值达1679亿元，今年7月25日为407亿元，两年蒸发了1272亿元。

长江商报记者发现，康泰生物的出色表现曾迎来基金扎堆买入，如今纷纷撤离。

wind数据显示，2021年底，97家基金公司持股康泰生物，其中，广发基金持有3374.85万股，占公司流通股的比例为6.32%。到今年6月底，康泰生物仅有21家基金持股，76家清仓撤退，广发基金持股占流通股的比例减少至3.91%。

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