太原重工在困境中挣扎！10年前货款至今仍未收回

重工企业太原重工(600169.SH)在困境中挣扎。

7月19日晚间，太原重工的一纸公告再度引发市场高度关注。公告内容为一宗司法诉讼，涉及10年前的一起合同纠纷，涉案金额约为14.58亿元。

高达14.58亿元债权诉讼的背后，是太原重工应收票据及应收账款偏高。截至今年一季度末，公司这一指标的账面价值为68.46亿元。

巨额货款没有及时收回，影响的是现金流及偿债能力。截至今年三月底，公司资产负债率高达81.79%。

巨额债务产生的利息费用吞噬利润。2021年，公司的财务费用为7.36亿元。当年，公司盈利数为1.67亿元，但扣除非经常性损益后，主业是亏损的。

实际上，近10年，太原重工的主业持续亏损，扣非净利润累计亏损金额达38.52亿元，靠非经常性损益保壳。

10年前货款至今仍未收回

太原重工饱尝货款难以回收的苦果。

最新公告显示，太原重工因合同纠纷向太原市中级人民法院提起诉讼，诉请判令杜尔伯特蒙古族自治县拉弹泡风力发电有限公司与大庆远景科技有限公司等共同偿还公司欠款14.44亿元及自2019年5月1日至实际付清之日止的利息。截至2022年5月1日，暂合计约为14.58亿元。目前，该案已经立案尚未开庭。

原来，2012年，太原重工与杜尔伯特蒙古族自治县拉弹泡风力发电有限公司、黑龙江瑞好科技集团有限公司合作“黑龙江杜尔伯特蒙古族自治县拉弹泡300MW风电项目”，太原重工提供项目资金和设备，但杜尔伯特蒙古族自治县拉弹泡风力发电有限公司未履约还款。

案涉14.58亿元，对于太原重工而言不是小数目，这占公司最近一期经审计净资产的30.39%。

除了这一笔诉讼案外，太原重工及子公司发生的尚未披露诉讼还有3笔，涉及金额合计为4645万元，占公司最近一期经审计净资产的0.97%。这三笔诉讼也是合同纠纷。

10年前的货款至今没有收回，足见公司回款能力急需增强。

实际上，太原重工的应收票据及应收账款偏高问题一直未能较好解决。

从营业收入方面看，2009年、2010年，公司实现的营业收入分别为80.69亿元、96.54亿元，2011年为103.26亿元，首次超过百亿。2012年至2021年，公司营业收入多在60亿元至90亿元之间波动，2016年最低为64.28亿元。

对应的应收票据及应收账款账面价值，2009年为52.18亿元，2010年为68.49亿元，2011年至2016年，在82亿元至95亿元之间波动。2017年、2018年在70亿元级，2019年、2020年，分别下降至61.67亿元、43.36亿元。

从营业收入与当期应收票据及应收账款账面价值看，2020年，应收票据及应收账款下降明显。

然而，2021年，公司的应收票据及应收账款又增加至63.79亿元。今年一季度末，这一指标值为68.46亿元，较期初进一步增长，显示公司期后回款并不理想。

奇怪的是，尽管应收账款较多，但公司计提的坏账准备并不多。

数据显示，2017年，太原重工计提的坏账损失仅为0.19亿元，2018年为0.94亿元，2019年至2021年分别为1.70亿元、0.72亿元、1.31亿元。

市场不解的是，上述诉讼中合同纠纷欠款高达14.44亿元，形成至今有多少年?为何未全额计提，而仅仅计提坏账准备5530.44万元?

市场质疑，太原重工是否存在少计提坏账准备以调节利润?

另一方面，公司应付票据及应付账款也长期处于高位。

债权回收不及预期财务承压

债权回收不及预期，太原重工的债务高悬，财务压力较大。

近年来，太原重工在千方百计加大应收款回收力度，努力降低资产负债率，已经有一定成效。

数据显示，2014年以来，太原重工的资产负债率一直在80%至90%之间波动，2019年底，资产负债率最高，为89.97%，2020年底、2021年底分别为85.64%、81.33%。今年一季度末，资产负债率上升至81.79%。

与超过80%的资产负债率相对应的是，太原重工的有息负债较多。

截至今年3月底，公司短期借款80.92亿元、一年内到期的非流动负债24.02亿元、长期借款40.45亿元、应付债券12亿元，长短期债务合计为157.39亿元，其中，一年内需要偿还的短期债务为104.94亿元。

与之对应的是，同期，公司账面货币资金为31.20亿元(含受限资金)。现有货币资金与短期债务的差距高达约73亿元，偿债压力可见一斑。

从经营现金流方面看，2017年，太原重工的经营现金流净流入金额为10.94亿元，2018年至2021年分别为5.81亿元、3亿元、1.97亿元、1.08亿元，逐年在减少。今年一季度，经营现金流净额为0.71亿元。

经营现金流净额逐步减少，表明公司回血能力在不断降低。而这，也在较大程度上影响公司的偿债能力。

巨额债务不仅让太原重工背负着沉重的债务包袱，巨额债务产生的费用还年年吞噬公司利润。

根据年报，2017年至2021年，太原重工的财务费用分别为7.28亿元、8.13亿元、8.88亿元、9.84亿元、7.36亿元，五年合计达41.49亿元。

公开资料显示，太原重工设立于1998年，前身为太原重型机器厂，1998年9月登陆A股市场，公司主营业务包括风力发电设备、轨道交通设备、锻压设备等。

上市24年来，太原重工的经营业绩整体上较为糟糕。公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)累计数为-0.72亿元，公司累计派发的红利仅为0.98亿元。

近10年，太原重工基本上处于保壳状态。2012年至2021年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)持续亏损，2016年曾巨亏19.42亿元，2019年亏损8.96亿元。2021年，虽然公司经营有明显好转，但扣非净利润仍然亏损0.67亿元。

2012年至2021年，公司实现的净利润盈亏交替上演，微利2年巨亏1年，而这10年间公司主业连续亏损，扣非净利润累计亏损38.52亿元。如2020年，公司其他收益4.85亿元，使得当年净利润0.34亿元，同比实现扭亏为盈，而扣非净利润为亏损4.30亿元。

今年以来，太原重工的经营形势似乎有所改善，但能否持续改善还是个未知数。一季度，公司实现净利润0.35亿元、扣非净利润0.19亿元，同比分别增长152.99%、154.29%。

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