大股东轮流坐庄减持套现 康跃科技意图什么？

经营业绩暴增，大股东却轮流坐庄减持套现，创业板公司康跃科技(300391.SZ)表现较为诡异。

11月29日晚间，康跃科技发布公告称，公司大股东拟通过协议转让方式出让公司6.44%股权，转让总价款约为3.36亿元。

长江商报记者发现，康跃科技的控股股东原本为寿光市康跃投资有限公司(简称康跃投资)，去年初，其将29.90%股权作价约9.27亿元转让给深圳市盛世丰华企业管理有限公司(简称盛世丰华)，后者成为公司控股股东。自此，康跃投资频繁减持套现。

入股不到两年，盛世丰华也开始大规模减持。在11月已经通过减持套现亿元的基础上，再度协议减持，大幅套现。

据长江商报记者粗略统计，如果本次协议转让完成，两大股东累计套现金额将超过17亿元。

与之对应的是，今年前三季度，康跃科技实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)同比劲增110倍。

大股东轮流坐庄大规模套现，经营业绩大幅增长，二者的异常表现，意味着什么?

两任控股股东轮番套现

仿佛是奔着套利而来，入主不到两年，康跃科技大股东盛世丰华就开始大规模减持套现。

康跃科技发布的最新公告显示，11月29日，基于自身资金需求及发展规划考虑，盛世丰华将持有的公司2255万股股份(占公司总股本的6.44%)以14.88元/股的价格，通过协议方式转让给芜湖远澈泉历投资中心(有限合伙)(以下简称“远澈泉历”)。本次权益变动后，盛世丰华仍持有公司股份7520.05万股，占公司总股本的21.47%，仍然是公司控股股东。

这是一次折价转让。11月26日，康跃科技收盘价为18.60元/股，本次协议转让价格为14.88元/股，折价率为20%。本次交易，盛世丰华将一次性套现约3.36亿元。

大股东折价转让股权，套现意图明显。公告所称的“基于自身资金需求及发展规划考虑”，是否意味着盛世丰华有退出之意?

值得一提的是，就在本次协议转让股权之前，11月11日至19日，通过二级市场减持700万股股份，盛世丰华已经套现了约1.20亿元。

如果本次协议转让完成，入主不到两年，盛世丰华就将套现4.56亿元。

康跃科技成立于2001年12月24日，2014年8月1日登陆创业板，当时，公司控股股东为康跃投资，持股比例为63%，郭锡禄为实际控制人。2017年开始，公司实施定增等，股本不断扩大，到2019年三季度末，康跃投资持股比为45.39%。

去年初，康跃科技迎来新主，康跃投资将其所持公司29.90%股权转让给盛世丰华，转让价格为8.85元/股，交易总价款约为9.27亿元。借此，康跃投资退出控股股东之位，成为康跃科技第二大股东，盛世丰华一跃成为其控股股东，吴敏文、宁新江成为康跃科技的实际控制人。

退出控股股东之位后，康跃投资马不停蹄实施减持计划。到今年11月19日，康跃投资的持股比下降至7.04%。

长江商报记者依据公告粗略统计，通过协议转让及二级市场减持等，康跃投资累计套现约12.88亿元。

入主不到两年就大规模减持，受让股权后，盛世丰华持续高比例质押股权，市场因此猜测，盛世丰华入主是为了套利而来。目前，盛世丰华持股市值13.78亿元(不含拟转让的6.44%股权)。据此计算，盛世丰华将获利9亿元。

综上，前后两任控股股东将累计套现17.44亿元。

值得一提的是，新主受让股权不久，即将大部分股权予以质押融资。

上市8年累亏3.38亿

两任控股股东接连大规模减持套现，似乎预示着康跃科技发展前景堪忧。

公开数据显示，2009年-2011年，康跃科技业绩逐年增长。但2012年至2015年，其实现的营业收入分别为2.25亿元、2.55亿元、2.43亿元、1.91亿元，上市前后的四年，营业收入表现不佳。与之对应的净利润分别为0.35亿元、0.35亿元、0.29亿元、0.05亿元，同比下降4.46%、1.46%、17.85%、82.49%，连续四年下滑，在上市之后，下滑速度加快。

2016年，公司实现的营业收入为2.35亿元，同比增长22.81%，净利润为0.04亿元，继续下滑，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为-0.03亿元，延续2015年以来的亏损。

2017年，康跃科技开始外延式并购，进行产业布局。

wind数据显示，2017年，公司通过发行股份及支付现金方式作价9亿元收购了羿珩科技100%股权，进军光伏领域。2019年，公司筹划作价6.50亿元收购正丰数控100%股权。不过，这次收购以失败告终。

2017年、2018年，或受标的公司影响，康跃科技实现的营业收入分别为7.44亿元、8.81亿元，同比增长216.84%、18.39%。对应的净利润为0.70亿元、1.02亿元，同比增长1551.62%、46.29%。

然而，2019年，康跃科技受伤很重，当年，公司实现营业收入7.25亿元，同比下降17.67%，净利润为-6.70亿元，同比下降756.64%，扣非净利润为-6.77亿元，同比下降871.57%。

什么导致当年经营大幅亏损?商誉减值!

2017年，公司高溢价收购的羿珩科技形成商誉5.85亿元，2019年，业绩承诺第三年大幅变脸，导致公司几乎是全额计提商誉减值。

在此情况下，康跃科技再度筹划产业并购，这一次，公司通过收购长江星等进军医疗。长江星主要从事中药饮片、药用胶囊生产销售，以及药品、保健品和医疗器械批发等业务。

至此，康跃科技形成了内燃机零部件业务、光伏设备业务、医药制造业务多元并进的发展格局。这次并购，形成商誉7.02亿元，业绩承诺为，2020年至2022年，标的实现扣非净利润分别不低于1.8亿元、2亿元、2.3亿元。

或受此影响，2020年，康跃科技实现的净利润为0.25亿元，同比实现扭亏为盈。今年前三季度，公司实现营业收入18.18亿元，同比增长181.86%，净利润为0.97亿元，同比增长11070.54%。

公司解释称，主要是将长江星纳入合并报表范围。不过，长江星能否兑现业绩承诺，能否保持稳定持续盈利能力均具有不确定性。一旦长江星业绩未达预期，高达7.02亿元商誉随时会出现减值。

整体而言，三大主业运营，康跃科技的盈利能力仍然不强。上市以来，其实现的净利润累计数为亏损3.38亿元。

净利猛增超百倍，难以消除高达7.02亿元的商誉减值风险。

或许，正是这一因素，盛世丰华大举减持套现。

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