套现88亿！风电巨头明阳智能单季业绩或将首次失速

风电巨头明阳智能(601615.SH)单季业绩或将首次失速。

近日，明阳智能发布2022年半年度业绩预告，公司预计上半年盈利22亿元至25.30亿元，同比增加111.25%到142.94%。扣除非经常性损益后，公司预计盈利数为21.50亿元至24.80亿元，同比增加110.10%到142.34%。

看上去，经营业绩颇为漂亮，但是，二季度业绩增速或将显著放缓。而这，将是公司2019年上市以来的首次。

近年来，在疯狂扩张中，明阳智能募资不断。wind数据显示，上市三年，公司直接融资已达108.14亿元。而公司累计派发的红利仅为7.79亿元，约占直接融资总额的7.20%。

在经营形势似乎大好之际，股东及董监高却忙着大举减持套现。据长江商报记者不完全统计，2020年以来，明阳智能三大股东及10名董监高已经通过二级市场减持累计套现约88亿元。

二季度净利增速大幅放缓

明阳智能亮丽业绩背后，暗藏增速大幅放缓风险。

根据最新公告，今年上半年，明阳智能预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)22亿元至25.30亿元，同比增加11.59亿元到14.89亿元，增长111.25%到142.94%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为21.50亿元到24.80亿元，同比增加11.27亿元到14.57亿元，增长110.10%到142.34%。

上述数据显示，明阳智能的净利润、扣非净利润延续了高速增长势头，堪称亮丽。

公司解释称，上半年，风电行业整体保持稳步发展态势，公司在手订单增加及公司风机交付规模上升，导致营业收入有所增长。此外，公司电站项目转让的规模和收益较上年同期增加。

虽然上半年的整体经营业绩不错，但是，从单个季度经营业绩看，二季度的表现有些逊色。

根据今年一季度报告，今年前三个月，公司实现营业收入71.26亿元，同比增长63.40%，净利润、扣非净利润分别为14.08亿元、14.21亿元，同比增长398.53%、435.94%。

对比半年度业绩预告及一季报，二季度，公司预计实现的净利润区间为7.92亿元-11.22亿元，扣非净利润为7.29亿元-10.59亿元。显然，环比一季度，二季度的净利润、扣非净利润明显下降，逊色不少。

不仅与今年一季度相比明显下滑，与去年同期相比，增速也明显放缓。

数据显示，2021年二季度，明阳智能实现的净利润、扣非净利润分别为7.86亿元、7.85亿元。今年二季度，净利润、扣非净利润同比变动幅度分别为0.76%-42.75%、-7.13%-34.90%。

如果以下限计算，净利润同比微增长，扣非净利润则出现负增长，负增长将是明阳智能上市以来首次。以上限计算，净利润、扣非净利润的同比增长幅度在40%左右，而公司净利润的单季增速仅在2019年四季度、2020年二季度出现过低于40%，扣非净利润的单季同比增速从未出现过低于40%的。由此可见，二季度业绩即便以预计上限计算，也是公司2019年上市以来单季最低的，失速明显。

二季度的净利润、扣非净利润同比增速显著放缓，究竟是什么原因导致的?是暂时性的还是必然的?

明阳智能并未在公告中对此进行解释，市场预计，可能是原材料涨价导致成本增加，摊薄了利润。

其实，虽然今年一季度的净利润同比大幅倍增，但公司的经营现金流表现为大幅净流出，净流出金额为40.61亿元，上年同期为-15.45亿元，净流出幅度增加162.85%。

累募108亿分红7.8亿

乘着风电东风，明阳智能借助直接融资疯狂扩张，但公司回报投资者的较为有限。

明阳智能成立于2006年，公司称其致力于打造清洁能源全生命周期价值链管理与系统解决方案的供应商。公司主要产品为风电机组制造、电站开发运营及后市场业务。在客户方面，公司称，其建立了以华能、中国大唐、国能投、国电投、三峡、中广核等国有大型电力集团和其他民营电力集团为主导的稳固市场客户群。

明阳智能在中国风电新增装机市场占有率在10%左右，连续多年位居国内前三，在全球风电新增装机量排名中位居第六位，位居全球新能源企业500强中第40位，稳居全球海上风电创新排名第一位。

2019年上市以来，公司充分发挥资本市场功能，频频募资进行产业布局。

长江商报记者梳理发现，2019年1月23日，明阳智能通过IPO上市，募资13.11亿元，这笔资金用于阳江高新区明阳风机装备制造整机项目、阳江高新区明阳风机装备制造叶片项目、恭城低风速试验风电场项目、靖边明阳宁条梁二期风电场项目建设。同在这一年的12月12日，公司发行可转债募资17亿元，2020年11月，通过定增募资58.03亿元。这些资金，用于明阳锡林浩特市100MW风电、汕尾海洋工程基地(陆丰)项目明阳智能海上风电产业园、10MW级海上漂浮式风机设计研发项目、山东菏泽市单县东沟河一期(50MW)风电项目、平乐白蔑风电场工程项目,明阳新县七龙山风电项目、新县红柳100MW风电项目、北京洁源青铜峡市峡口风电项目、混合塔架生产基地建设项目等。

今年2月，公司再次实施定增，成功募资20亿元，全部用于补充流动资金。

上述4次直接融资，明阳智能获得资金108.14亿元。

疯狂募资进行产业布局，明阳智能的资产规模也急速扩大。2018年底，上市前夕，公司总资产为223.32亿元，2021年底为614.93亿元，三年增加391.61亿元，增长幅度为1.75倍。

上市以来，明阳智能的营业收入、净利润均保持了高速增长势头，然而，公司回报股东及投资者的极其有限。其累计派发的红利为7.79亿元，约占累计股权融资额的7.20%。

虽然分红不多，而且发展前景似乎一片光明，但明阳智能的重要股东及董监高不会“亏待”自己，纷纷忙着减持套现。

2020年1月22日，靖安洪大招昆投资合伙企业(有限合伙)(简称“靖安洪大”)、JointHeroInternationalDevelopmentLimited(简称“JointHero”)等股东所持股份解除限售。当年2月3日晚，明阳智能公告，靖安洪大计划在未来半年内减持不超6%股份。另一重要股东广州蕙富凯乐投资合伙企业(有限合伙)(简称“蕙富凯乐”)也计划减持不超过6%股份。

当时，靖安洪大、蕙富凯乐分别持有明阳智能16.69%股权、11.99%股权，分列明阳智能单一第一、第二大股东。

到2020年8月25日，靖安洪大、蕙富凯乐实际分别减持了1.35%股权、3.93%股权，套现金额分别为2.44亿元、7亿元。另一股东JointHero套现1.45亿元，三者合计套现10.89亿元。

自此开始，三大股东减持不停歇。到2021年8月12日，三大股东一年通过减持套现24.83亿元，加上此前的套现金额，合计达35.68亿元。

今年6月5日，明阳智能再次披露减持结果，在去年12月10日至今年6月2日，靖安洪大通过减持套现24.50亿元。去年9月7日至10月29日，其套现13.33亿元。

去年8月13日至今，蕙富凯乐、JointHero等股东均进行了减持，分别套现4.39亿元、5亿元。

至此，三大股东累计套现82.9亿元。

明阳智能的董监高也积极减持。公司董事、首席技术官张启应、董事、首席行政官王应发等10名董监高纷纷减持，员工持股平台共青城联蕴也进行了减持，粗略估计合计套现4.73亿元。

综上，据长江商报记者不完全统计，明阳智能三大股东及董监高等已经通过二级市场合计套现约87.63亿元。

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