巨亏188.19亿！林印孙、林峰父子的猪周期反转之路

林印孙、林峰父子怎么也不会想到，本轮猪周期反转幅度如此之大，让其摔了个大跟头。

1984年，20岁的林印孙走马上任临川饲料厂厂长，自此，他与农业结下了不解之缘。

“以人为本、以正兴邦”，这八个字是林印孙的座右铭，也是正邦集团的司训。深耕农业产业化，林印孙将正邦集团打造成全球超7万名员工、年产值达千亿的庞大产业集团。

正邦集团是江西省民营企业百强中的龙头，林印孙也因此跃升为江西首富。2020年开始，林印孙将正邦集团核心资产正邦科技(002157.SZ)交给儿子林峰打理。

然而，林峰的激进扩张策略，让正邦科技一败涂地。2021年，正邦科技巨亏188.19亿元。这一次亏损，亏掉了林印孙此前的17年积累。

正邦科技正面临着巨大的财务危机。截至今年一季度末，公司资产负债率高达97.03%，接近资不抵债境地。

林峰正在艰难自救，正邦科技牵手央企国家电投，400亿元布局新能源。不过，在这高达400亿的项目中，正邦科技只是充当着出租屋顶、土地等资源的“小地主”角色。

正邦科技要想彻底翻身，恐怕还要等强景气的猪周期。而林印孙父子能熬到那一刻吗?

子承父业激进扩张摔跟头

在中国农牧养殖领域，在江西省，林印孙的名头足够响亮。他缔造了一段传奇。

1964年，林印孙出生于距离江西抚州市临川县城30多公里的一个贫困山村。尽管林印孙有一个大学梦，但家里贫困，父亲为其选择了中专——江西省粮食工业学校。

1984年，20岁的林印孙出任临川饲料厂厂长，这是一家濒临倒闭的企业，20来名工人，年产量仅6000吨饲料。林印孙在当上了饲料厂的第二任厂长后，开始自主研制配方饲料，并改革生产工艺与技术。在他的带领下，饲料厂扭亏为盈，规模也日益扩大，扩展为永惠饲料公司。1996年，在永惠饲料公司的基础上，林印孙正式组建正邦集团有限公司，并于1999年5月将正邦集团总部迁至江西省南昌市。

历经38年，林印孙将当初的一家小厂打造成年产值达千亿、全球员工超7万名的庞大企业集团。

根据正邦集团官网显示，集团分设畜牧、植保、食品、金控四大产业，在全国29个省(市、区)拥有700家分子公司，在“一带一路”沿线10个国家拥有20家企业。其中，饲料生产、生猪繁育与养殖、农药生产、兽药生产、种鸭繁育等均居全国前10强。2020年，正邦集团实现总产值1037亿元，成为江西首个年产值超千亿元的民营企业。

还有一组数据，堪称是林印孙的荣耀。正邦集团是农业产业化国家重点龙头企业，国家高新技术企业，名列中国企业500强第240位、中国制造业500强第103位、中国民营企业500强第72位、江西省民营企业100强第1位。

正是凭借这些好看的数据，林印孙一举夺得江西省首富之位。

农业具有季节性，更具有周期性，最为典型的是猪周期。曾经席卷全球的金融危机，也对农业发展有较大影响。

从正邦集团38年发展史看，林印孙均顺利过关，并在危中寻机，推动正邦集团快速发展壮大。

正邦集团的核心资产正邦科技，2007年8月登陆A股市场。从其公开披露的经营业绩数据看，2004年至2020年，尽管多次遇上猪周期，但多被林印孙化险为夷，仅在2013年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)亏损0.30亿元，其余年度均为盈利。

2020年，正邦科技实现营业收入491.66亿元，创历史新高，同比增长100.53%，净利润为57.44亿元，同比增长248.75%。2004年至2020年，正邦科技合计赚了99.70亿元。

30年来，林印孙奉行一个战略——将小公司做成大公司，将大公司做成大家的公司。成为了大家的公司，企业才能长久。

2020年，是正邦科技的转折之年。这一年，林印孙退出管理层，将董事长之位让给儿子林峰。

对于林峰，林印孙原本是不放心的。2008年，林峰从英国留学归来，在粮油部门以及商超项目上接连失利，林印孙将其发配到凤凰猪场养猪。2015年，林峰即将满30岁，林印孙才将正邦科技总经理之位交给他。林印孙还让正邦科技创始团队成员的程凡贵出任公司董事长，辅佐林峰。2020年，正邦科技经营业绩创新高，程凡贵才退出。

然而，仅过一年，林峰就摔得头破血流。2021年，正邦科技巨亏188.19亿元。

正邦科技公开检讨，经营巨亏，虽然有猪周期因素，但也与公司过度扩张有关。36岁的林峰，年轻气盛，对猪周期过于乐观。

正邦的借力自救恐难翻盘

林峰摔跟头，不仅亏掉了林印孙长达17年积累，而且，还让公司背上了沉重的债务。

2021年底，正邦科技资产负债率达92.60%，较年初的58.56%上升34.04个百分点。到今年一季度末，资产负债率进一步升至97.03%。期末，公司账面货币资金30.73亿元，对应的短期借款121.48亿元、一年内到期的非流动负债40.11亿元、长期借款36.86亿元、应付债券18.68亿元，长短期债务合计为217.13亿元，其中，一年内需偿还的短期债务为161.59亿元。

或许，其早已预料到财务危机。今年2月，正邦科技公告称，拟作价20亿元至25亿元将旗下8家公司协议转让给A股公司大北农。

但市场担忧的危机还是来了。今年6月8日晚间，正邦科技公告称，受猪周期影响，公司及多家子公司近期因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的情形，截至公告披露日，逾期未兑付余额合计5.42亿元，其中正邦科技逾期余额为5.17亿元。正邦科技提示未来公司可能面临诉讼、仲裁等风险。

林印孙、林峰父子还采取了新的积极措施，那就是借力自救。

6月17日晚间，正邦科技发布公告称，公司携手国家电投发力风电、光伏，综合开发智慧能源及利用。合作方式为，国家电投将正邦科技作为重要的战略合作伙伴，对公司的土地、能源进行统一规划，发挥在农业开发、清洁能源发展、科技研发创新、产业技术等方面的优势，继续加大投资力度，加快布局光伏、风电、综合智慧能源等产业，力争在三年时间内，建设生态光伏、风电、分布式及集中式综合智慧能源约1000万千瓦，预计投资总额达到400亿元左右。国家电投为正邦科技提供清洁能源电力，采取“自发自用、余电上网”模式。

针对上述合作事项，市场分析人士称，从合作内容及正邦科技目前的财务状况看，合作项目估计是以国家电投主导、正邦科技参与，正邦科技提供土地等资源参与合作，投入的真金白银预计不多，并有望从中分得一杯羹。在该人士看来，本次合作，对正邦科技而言，将是一次投入少、资源有效利用的尝试，或能助力其形成新的经济增长点。

正邦科技回应监管问询时亦表示，鉴于公司现阶段资金紧张，与国家电投的合作，目前主要以租赁形式推进，公司拥有屋顶面积2000多万平方米，土地资源30余万亩，可利用空间资源多，光照充足，太阳能自然禀赋好，可充分利用起来发展光伏发电等绿色清洁能源。项目前期主要由国家电投进行投资建设，公司通过租赁屋顶的方式收取资金，无资金流出，且通过此项目能实现现金回流，后期在条件合适的情况下，双方将逐步探索股权合作等其他模式。

由此可见，牵手国家电投高达400亿元的投资项目，正邦科技只是出租土地、屋顶等资源，收取租金，并非是公司转型至新能源领域。毫无疑问，这种合作方式，即便新能源项目大赚，正邦科技也只能获得股东的租金收入。

当然，出租土地、屋顶等资源，收取租金回血，将有利于流动性危机化解。

本轮猪周期底部似已过去，下半年，尤其四季度，猪肉价格有望回升。恐怕，真正迎来强景气猪周期，林印孙、林峰父子的危机才能真正化解。

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