上市不足四个月 大地海洋就急抛关联重组

上市不足四个月，大地海洋(301068.SZ)急抛关联重组，挽救业绩下行趋势。

1月23日晚间，大地海洋披露重组预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买虎哥环境100%的股权，并募集配套资金。交易完成后，大地海洋将迅速切入居民生活垃圾分类回收和资源化利用这一领域。

长江商报记者注意到，此次大地海洋将收购的虎哥环境，与上市公司一同受到唐伟忠、张杰来夫妇二人控制。上市不到四个月时间就紧急推出关联资产并购，与大地海洋当前面临的经营压力不无关系。

去年4月，《废弃电器电子产品处理基金补贴标准》出台，监管部门下调基金补贴政策标准，无法及时将基金补贴标准下调的影响全部传导至上游回收环节的大地海洋，面临短期的业绩压力。2021年前三季度，大地海洋实现营业收入3.4亿元，同比仅增长0.11%;净利润3081.02万元，同比减少47.35%。

值得关注的是，此次并购的虎哥环境曾在2019年和2020年连续两年“资不抵债”，但随着盈利能力的提升，虎哥环境2021年6月末所有者权益提升至6615.42万元。

上市不到四月拟购实控人资产

重组预案显示，大地海洋拟以发行股份及支付现金的方式购买虎哥环境100%的股权，并募集配套资金，用于支付本次收购的现金对价(如涉及)、标的公司项目建设投资、补充上市公司/标的公司流动资金或偿还债务。

其中，公司拟以发行股份的方式向唐伟忠等购买其合计持有的虎哥环境93.5%股权，以发行股份及支付现金的方式向蓝贝星悦等购买其合计持有的虎哥环境6.5%股权。

长江商报记者注意到，此次交易实质上是同一控制下的资产腾挪。本次交易中，虎哥环境的主要股东唐伟忠、张杰来夫妇系上市公司控股股东、实际控制人，二人直接和间接合计控制上市公司50.35%股权，并直接控制虎哥环境71.06%股权，且唐伟忠担任上市公司董事长，通过九寅合伙间接控制虎哥环境18.7%的股权。此外，唐伟忠、张杰来夫妇之女唐宇阳同时也持有虎哥环境3.74%股权。

同一控制下的资产注入，交易完成后，大地海洋的控制权不会发生变化，但交易价格的公允性更值得引起注意。目前，标的公司相关的审计、评估工作尚未完成，本次交易价格尚未确定。

与大地海洋相同，虎哥环境也属于废弃资源循环利用产业。目前，大地海洋专注于废弃资源综合利用和循环经济发展，主要从事危险废物的收集、资源化利用、无害化处置业务与电子废物的拆解处理业务。

而虎哥环境自成立以来，主要通过将大数据、物联网、互联网等技术与居民生活垃圾分类回收和资源化利用业务相结合，建立了“前端收集一站式，循环利用一条链，智慧监管一张网”的生活垃圾分类治理全链条体系，服务区域主要聚焦于杭州市余杭区，湖州市安吉县，衢州市柯城区、衢江区，绍兴市新昌县等地，覆盖居民总户数约70万户。

大地海洋认为，本次交易完成后，虎哥环境将成为上市公司的子公司，上市公司可以迅速切入居民生活垃圾分类回收和资源化利用这一快速增长的蓝海市场，不仅丰富了上市公司在B端的业务来源和客户资源，而且可以帮助上市公司将业务延伸至C端和G端。

行业政策影响下业绩大幅波动

上市不到四个月的时间，实控人就着急注入资产，这与大地海洋的经营现状不无关系。

资料显示，2021年9月28日，大地海洋登陆创业板，其上市之前，业绩已经呈现出波动。

2017年至2020年，大地海洋分别实现营业收入2.42亿元、3.28亿元、4.48亿元、4.78亿元，同比增长18.61%、35.47%、36.4%、6.8%;净利润分别为3792.48万元、6518.5万元、6191.19万元、7916.68万元，同比变动70.61%、71.88%、-5.02%、27.87%。

值得一提的是，为完善废弃电器电子产品处理基金补贴政策，合理引导废弃电器电子产品回收处理，财政部等四部委于2021年3月颁布新的《废弃电器电子产品处理基金补贴标准》，自2021年4月1日起实施。

这一政策实施后，随着基金补贴政策标准下调，大地海洋将调整电子废物的采购单价，但无法将基金补贴标准下调的影响全部传导至上游回收环节，且采购单价调整到位需要一定的时间。因此，大地海洋也表示本次基金补贴标准下调将会对公司的经营业绩产生一定不利影响。

招股书显示，2017年至2020年，大地海洋历年确认的基金补贴收入分别为1.05亿元、1.25亿元、1.43亿元、1.48亿元，公司测算调减的基金补贴收入占比分别为31.58%、31.14%、30.53%、30.38%。

根据公司上市后披露的首份财务报告，2021年前三季度，大地海洋实现营业收入3.4亿元，同比仅增长0.11%;净利润3081.02万元，同比减少47.35%;扣除非经常性损益后的净利润为2986.48万元，同比减少32.93%。

长江商报记者注意到，拆解基金补贴标准有所下调，使得大地海洋2021年前九月基金补贴收入同比减少约4178万，并且，受国内大宗商品价格上涨的影响，电子废物的供求关系有所变化，公司未能如预期将基金补贴标准下调对公司业绩的影响向上游传导，造成了公司业绩大幅下滑。

此外，据大地海洋披露，公司去年进行了厂房搬迁，受生产线调试、磨合工作进程影响，拆解处理生产线产能释放不及预期，这也是其业绩出现波动的主要原因。

此次将注入上市公司体系内的虎哥环境，目前已经具备盈利实力。重组预案显示，2019年至2021年前六月，虎哥环境分别实现营业收入2.07亿元、2.68亿元、1.68亿元，净利润1156.53万元、4488.15万元、2511.72万元，经营活动产生的现金流量净额分别为758.58万元、7222.17万元、1156.12万元。

但需要注意的是，2019年和2020年末，虎哥环境尚处于资不抵债的状况，各期末所有者权益分别为-7075.6万元、-396.3万元。截至2021年6月末，虎哥环境总资产2.4亿元、总负债1.74亿元，所有者权益合计6615.42万元。

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