当前讯息：油脂偏强运行，黑色系弱势格局未改 | 期货投资策略早参20221027

（原标题：油脂偏强运行，黑色系弱势格局未改 | 期货投资策略早参20221027）

1. 宏观金融衍生品

(资料图片)

股指期货：

周三，三大指数高开高开，沪指一度涨近2%收复3000点，创业板指涨近4%，午后，指数涨幅小幅回落。两市成交额突破9000亿元，个股超4000家上涨。离岸人民币强势反弹，带动市场情绪修复，预计指数震荡偏强，风格上IM代表的小盘成长仍然占优，建议投资者高抛低吸为主。

2. 黑色系板块

螺卷：

在铁水产量下降，终端需求走弱的背景下，钢价表现的比较弱，节后出现一定幅度回落。且近期随着北方天气转冷，螺纹需求担忧更加明显，走势弱于热卷。短期行情倾向于震荡，螺纹还会弱于热卷一些。

铁矿：

由于亏损压力大，近期还是陆续有一些钢厂减产，铁矿需求持续下降。预计铁矿弱势局面将维持，反弹做空为主，也可以轻仓多热卷空铁矿套利。

双焦：

部分钢厂对焦炭开启第一轮提降，提降采购价100-110元/吨。目前终端需求仍旧没有明显改善，部分钢厂和焦企处于亏损状态。因此，即使山西地区疫情有所好转，对供应的扰动减弱，但下游对原料的采购仍以按需采购为主。若终端需求成交持续低迷，双焦价格将继续承压，预计盘面仍将维持震荡偏弱的走势，逢高逢反弹可空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，EIA周度报告显示美国成品油库存下降以及炼厂开工率高于往年同期，加上美元回落也使得商品普涨。由于疲软的经济数据让美联储在激进加息步伐中出现了微妙的放缓，美元出现一定回落，且由于加息放缓导致的需求破坏程度减少预期也支撑了油价。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行，预计区间总体处在80-100美元之间。

沥青：

10月第四周沥青产业数据显示沥青开工率小幅下降，出货量微减，厂库社库纷纷减少，基本面边际转好。不过现货价格依然震荡偏弱，期货维持震荡。从现货市场反应看，沥青节后至今保持震荡阴跌，总体氛围依然不佳，隔夜原油走高，建议沥青前期空单谨慎持有，短线逢高试空。

LPG：

进入传统消费旺季后，燃气需求的季节性复苏目前仍不明显，但炼厂外放量持续缩减，同时国内化工需求存向好预期，当前水平的内外价差短期能得到较好支撑。在季节性行情并不明显后，当前绝对价位下国内进一步上行的压力仍然较大，盘面在海外反弹后下行风险削弱，振幅缩窄，关注最多裂解策略。

PTA：

周三TA01合约收盘价5232元/吨，较上一交易日下跌26元/吨。PX因为九月进口量超预期上涨，PXN被严重压缩，目前PXN310.37美元/吨，较上周五下跌6.57%，目前看来PXN仍然有较大压缩空间，叠加昨日新闻传出盛虹石化280万吨/年全球规模最大的但系列PX装置产出合格PX产品，如果PTA同步跟产，利空PTA。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

MEG：

周三EG01合约收盘价3912元/吨，收跌2%，较上一交易日下跌62元/吨。乙二醇综合开工48.6%（+1.01%)，一体化装置58.4%（+1.57%），煤制乙二醇开工37.7%，保持平稳。下游心态谨慎，拿货意愿不强，终端无新订单支撑，叠加投产压力，长期偏空。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

甲醇：

昨日日盘，甲醇主力合约下跌1.76%，报收2564元/吨。夜盘延续下跌1.39%，报收2555元/吨。内地企业总库存较上周增加0.54万吨，在49.62万吨，环比增加1.09%，同比偏高。甲醇内地订单量在24.63万吨，较上周下降0.22万吨，跌幅在0.87%，同比偏低。甲醇维持供应偏宽松但需求持续偏弱的格局，产区物流受限、出库受阻拖累盘面价格走弱。但考虑到内地补充港口货源数量有限，港口可流通货源依旧偏紧，且煤炭价格仍维持高位，库存和成本端对甲醇价格仍有支撑作用。甲醇期价预计维持宽幅震荡，单边建议观望为主或轻仓高抛低吸滚动操作（基差大幅走高至300元/吨以上，Back结构下做空仍有风险）。套利方面，高基差的状况下，01-05逢低正套为主。基于MTO装置利润偏低，短期01PP-3MA可择机做扩大，中长期仍逢高做缩，转折点关注MTO装置开车节点。

有色金属

铜：

美联储鹰派立场预期软化，美元大跌伦铜大涨。周三伦铜收涨3.37%；沪铜主力12合约日盘收跌0.49%，夜盘收涨1.48%。美国经济数据疲软，加拿大央行加息幅度低于预期，美联储很快达到紧缩终点的希望增加。被一些人视为美联储行动“领先指标”的加拿大央行接近政策转向，加息幅度不及预期，行长称接近本轮紧缩终点。美元指数大跌逾1%。LME或屏蔽俄罗斯金属亦令市场担忧。数据显示，俄罗斯品牌的铜在 LME 铜库存中占比较高。人民币收涨1.75%创逾17年最大单日涨幅，沪铜涨幅不及伦铜，沪伦比值大幅下调。建议逢低短多。

铝：

美元大跌以及LME或屏蔽俄罗斯金属，伦铝大幅上涨。周三伦铝收涨5.19%；沪铝主力12合约日盘收涨0.79%，夜盘收涨0.51%。加拿大央行接近政策转向，加息幅度不及预期，行长称接近本轮紧缩终点。加拿大央行被一些人视为美联储行动“领先指标”，加放慢加息幅度导致美元大跌，外盘基本金属上涨。另外LME正在考虑彻底禁止接受俄罗斯金属的可能性，该交易所已邀请交易商在10月28日之前提供反馈，如今距截止日仅一步之遥。外需下降，国内出口增速下滑。1-9月份，全国房地产开发投资同比下降8.0%，降幅较上月扩大0.6个百分点。国内需求有转弱迹象。建议暂观望。

锌：

10月26日沪锌主力合约跌1.26%，报24250元/吨，夜盘涨0.44%，报24155元/吨，LME锌涨2.28%，报2966.0美元/吨。仓单货源流入市场，现货紧张局面得以缓解，月差快速收敛，但是最终基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升，不排除再度扩大可能。绝对价格上，低库存对价格保持支撑，预计锌价维持宽幅震荡。

铅：

10月26日沪铅主力跌0.95%，报15190元/吨，夜盘跌0.43%，报15180元/吨，LME铅涨1.31%，报1891.5美元/吨。海外挤仓情绪消退，伦铅震荡下行。国内再生铅冶炼存在利润叠加前期安徽等地区疫情缓解，预计供应端将逐步放量，消费端铅蓄仍处于旺季，但是订单方面出现减弱迹象，可以考虑逢高适度布局空单。

4. 农产品与畜牧果品

油脂：

昨日油脂市场维持偏强走势，因美元指数大幅走弱，宏观氛围回暖。基本面，SPPOMA最新数据显示，10月1-25日马棕产量较上月同期减少1.81%，预计10月份开始棕榈油将进入减产周期。另外，目前正处于播种期的阿根廷大豆主产区近期迎来降雨，有助于提振作物前景，这对油脂有一定利空影响。但总体而言，目前油脂市场基本面仍然偏利多。操作上，继续以逢低做多棕榈油为主，套利可多棕榈油空豆油。

豆粕/菜粕：

本周美豆出口数据亮眼，收割进度高于去年同期及五年均值。而密西西比河尽管水位还是处于历史低位，但目前对船只运输的影响较小，下周预计有降雨缓解河运水位。预计短期豆粕期价继续高位震荡，建议以逢高做空为主。

鸡蛋：

因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计国内蛋鸡新开产能偏少的状态将延续至四季度，另外养殖端延淘导致待淘老鸡存栏占比上升，预计春节前将迎来淘汰鸡出栏高峰，因此我们认为国内在产蛋鸡存栏在四季度将呈现下降趋势，四季度蛋价大概率将继续维持偏强走势；短期来看，随着蛋价涨至阶段性高位，下游市场整体走货速度一般，贸易商参市谨慎，大多维持正常流通库存，可关注高蛋价是否会对后期需求会形成负反馈。从期货盘面角度看，当前鸡蛋主力2301合约较现货存在较大贴水，且饲料成本持续上涨为蛋价提供较强的底部支撑，预计盘面下方空间有限，建议按高抛低吸、滚动做多的思路操作。

生猪

近期政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，增加市场供应，现货价格自高位回落，但因当前肥猪与标猪价差仍在高位，散户二育以及压栏的热情仍在，叠加腌腊季将至，需求端对猪价或将形成新的提振，预计猪价在冬至前深跌的概率不大。长期来看，随着出栏体重攀升，春节前或将迎来大猪的集中出栏，猪肉供给将较前期边际递增，另外高猪价或将对需求形成负反馈，我们认为猪价也不具备大涨基础，操作上建议按区间内低吸高抛的思路对待。

白糖

天气好转后巴西十月上半月产糖量快速提升，印度糖也已开榨，印度新季预期增产，出口增加预期施压市场，短期利空压制较多，盘面偏弱运行为主，关注印度出口政策和后期开榨后预期兑现情况。国内方面，9月进口糖78万吨，进口处于高位，且预估10月进口量依然较大。北方甜菜糖进入压榨高峰，甘蔗糖暂未开榨，短期虽然新糖供应压力不大，但进口高预期叠加陈糖结转库存较大，以及消费疲软，预期短期郑糖偏弱运行为主。

苹果：

昨日市场传闻陕西低价果交割顺利，另外近期山东入库速度提升，陕西入库近几天也增加较多，市场对于后期入库量再次形成悲观预期，基本面偏空，加上资金加持，盘面大跌。短期偏空格局形成，逢高做空为主。

花生

目前供应端产区上量仍然相对偏少，但干度持续好转，需求端下游中间商适量建库后继续观 望，下游油厂收购价格延续下调不利产地心态，现货价格延续弱势。短期现货价格偏弱， 盘面偏弱运行为主。关注花生干度好转之后下游中间商采购节点和油厂采购策略。

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