班马消費 杨柘

在我国房企TOP30中，祥生控股（集团公司）比较有限公司（下称：祥生控股）是唯一未上市的房地产业公司。此前，这个千亿元房企最后朝实际低下头，向香港交易所递表发售。

公司完成从百亿元到千亿元经营规模的超越，仅花3年時间。长期性依靠金融机构、私募基金、私募基金等融资方式是公司火箭式跃进的推进器，这也让公司营运能力不强、靠私募基金借款强撑经营规模等被诟病不己。房市白银时代，公司急需融资“止渴”。

能用账目资产仅24亿

从百亿元经营规模到超越千亿元经营规模，祥生控股仅用了3年，变成我国房地产开发商中的一匹黑马。

公司聆讯材料显示信息，2017年至2019年，公司完成收益各自为62.93亿人民币、142.15亿人民币、355.20亿人民币，年复合增长率137.6%。

更是致力于规模化扩张，让这个房企坠入了靠借款维持项目投资与运行的差距。

班马消費发觉，祥生控股通过银行借款、信托融资、ABS等融资方式，将股权融资充分发挥到完美。在其中，公司根据私募基金方式股权融资得到资产更加醒目。

2019年末和2020年4月底，公司未偿信托融资借款各自为180.07亿人民币和152.70亿人民币，分别是各期金融机构以及他借款总金额的63.12%和48.40%。

公司取决于私募基金方式股权融资，和发售前的江西省房企以新力道控股集团公司（02103.HK）基本上一模一样。

2018年至2019年一季度末，以新力道控股集团公司根据信托融资借款总金额各自为113.92亿人民币和133.02亿人民币。在其中，公司在2018年底未还款信托融资总金额是当期借款总金额的51.6%。

截止2019年底，祥生控股有51笔信托融资借款未偿，其年化利率在8%-19.60%区段，当期公司总体资金成本为9.28%，超过我国流行房企6%的均值股权融资水准。同一阶段，公司仅金融机构以及他借款利息费用达到32.33亿人民币，公司年之内净资产额为32.09亿人民币。