一、二十年打造出创新药“航空母舰”

恒瑞发售至今销售业绩很多年髙速持续增长。伴随着阿帕替尼、硫培非格司亭（19K）、 吡咯替尼、卡瑞利珠单抗（PD-1）、瑞马唑仑等重磅消息专利药连续发售。大家觉得公司已 经充分说明其自主创新产品研发整体实力，产品研发中后期的商品管道丰富多彩，伴随着公司进一步证实自身的创 新工作能力，公司估值有希望再度开启室内空间。

中国收益还未到吊顶天花板 恒瑞中国收益还未到吊顶天花板。依据 IQVIA，2018 年中国药品市场容量估算 14040 亿人民币，而恒瑞 2018 年中国营业额 167.5 亿人民币，仅占总体销售市场的 1.2%；同一年美国药品销售市场 经营规模 4849 亿美金，TOP3（辉瑞、罗式、强生公司）公司的占有率各自在 4.8%-5.2%中间。

假定中国药品市场容量年平均提高 4.5%，且恒瑞等头顶部药品生产企业占有率做到 5%，则 2028 年中国药品市场容量将做到 21804 亿人民币，恒瑞中国营业额做到 1090 亿人民币——在新品持 续获准、市场集中度提高状况下，恒瑞只靠中国营业额增减， 2018-2028 年年平均年复合增长率 就可维持在 21%上下。

二、国外临床出类拔萃，专利授权同时进行

中国数据助推国外临床，重磅消息创新药成启航标杆。大家觉得公司创新药我国实验 的数据信息将有利于国外临床更快进行、节省临床实验花费，公司国外临床进度更快的 PD-1 单抗卡瑞利珠、阿帕替尼和吡咯替尼均已在中国发售

卡瑞利珠单抗协同阿帕替尼一线医治肝细胞癌的国际性多管理中心 III 期临床有希望在国外、 欧州和我国同歩进行，FDA 愿意公司在无进度存活期（PFS）其中剖析做到预置应用统计学 规范时提早申请生产制造。因为罗式对于 HER2 乳癌的合理布局十分健全，吡咯替尼仍未挑选 中国获准的 HER2 乳癌适用范围，只是推动 HER2 非小细胞肺癌的国外临床。

自主研发国外受权认证自主创新整体实力。公司根据转让自主研发的 BTK 缓聚剂、JAK1 抑 中药制剂国外利益得到一定现金流量与将来市场销售分为，大家觉得取得成功的 license-out 工作经验认证了 公司的自主研发整体实力。

三、药物获准临床，自主创新水准位居国际前列

最近几款药物获准临床，在研药物临床深度开发。依据公司公示，在 研药物 SHR5126 片获 CDE 准许进行临床科学研究。SHR5126 是一种新 型、强力、高可选择性的内服 A2AR 抗剂，拟用以医治实体瘤病人； 现阶段全世界在研的内服 A2AR 抗剂仅三个，进度更快的 PBF-509 刚进 入 II 期；公司在初期产品研发新项目上早已慢慢处于全世界前例乃至领跑部位。

艾瑞卡受权日本 CG 公司，创新药再获国际性认同。近些年，公司在研 新项目 SHR1459、SHR1266 等相继受权给国际性药品生产企业；前不久，与日本 CrystalGenomics Inc.公司（CG 公司）达成共识，将具备独立专业知识产 权的艾瑞卡有偿服务批准给日本 CG 公司，CG 公司将向恒瑞付款 150 万 美金的首付和总计不超过 150 万美金的里程碑式款，及其总计不超过 8425 万美金的市场销售里程碑式支付。

自主创新整体实力位居国际前列，静候药物现代化結果。前不久，美国医药资讯 公司IDEA Pharma公布2020年药业自主创新指数值和药业创造发明指数值排名榜， 恒瑞药业初次入选，各自位居第 13 位和第 15 位，而且是唯一入选的 我国制药企业。早在 2010 年之前，公司即试着将产品研发的创新药引向欧 美销售市场，十余年来持续累积，现阶段包含吡咯替尼、SHR0302 等好几个项 目在欧州/英国进行 II 期临床科学研究。